Sábado 31 de julio de 2021
Mifid II da resultados contrarios a lo esperado
Dr. Armando Rojano Uscanga
MIFID II (Markets in Financial Instruments Directive II) es la Directiva de la Unión Europea que actualiza el marco de transparencia y protección del inversor en los mercados de instrumentos financieros ya establecido con MIFID. Entró en vigor el 3 de enero de 2018, para hacer más honesta la cobertura de las empresas, mejorando la transparencia y que los inversores tuvieran más protección ante los riesgos.
Sin embargo, el resultado real de la regulación resultó lo contrario de lo que se pretendía. Por ejemplo, una de las grandes reformas consistía en impedir que los agentes de bolsa agruparan la investigación de los analistas en un servicio general debía cobrarse por separado, para evitar que recomendaran las acciones en nombre del banco para el que trabajaban. Dos nuevos estudios académicos, demuestran lo único que ha hecho es reducir la cantidad de investigación disponible. Y una menor cobertura ha significado pocos inversores y precios más bajos de las acciones.
Ahora las bolsas europeas tienen menos valor y son menos atractivas para las empresas. La cobertura de los analistas de las empresas individuales ha disminuido drásticamente, los requisitos de la Mifid II se asociaron a una reducción del seguimiento de los analistas a parte de las empresas europeas en relación con las estadounidenses, siendo la disminución de la cobertura mayor para las empresas más grandes, más antiguas y menos volátiles. El resultado es que hay menos inversión, la gente no quiere invertir en empresas de las que no sabe mucho. Los mercados bursátiles europeos tienen menos valor, hay menos salidas a bolsa y se ha convertido en un entorno más difícil para que las empresas obtengan capital.
En los últimos cinco años, por ejemplo, el S&P 500 ha subido un 99%, mientras que el Eurostoxx 50 sólo ha subido un 34%. Al mismo tiempo, el número de empresas que cotizan en Europa ha disminuido de 7.392 en 2010 a 6.538 a finales de 2020. En cierto modo los mercados de valores europeos son más seguros, hay menos riesgo porque no hay mucho que hacer. Pero en general, con la reactivación, los mercados estarán muy animados, la información y las ideas empezarán a fluir de nuevo, y la bolsa empezará a florecer de nuevo. Así al menos una bolsa europea tendrá la oportunidad de alcanzar a la estadounidense.