Jueves 8 de junio de 2023
Los inversores invertirán en deuda (sin riesgos) desplazando al mercado accionario
Dr. Armando Rojano Uscanga
El gobierno estadounidense y la Cámara controlada por el Partido Republicano acordaron aumentar el techo de deuda pocos días antes de que el Tesoro se quedara sin fondos, lo cual evita muchos problemas, sin embargo, esto provocará una emisión de deuda por un billón de dólares que atraerá la liquidez del mercado, de lo que resultará un “efecto crowding out”, que consiste en el desplazamiento o expulsión se da, cuando el sector público aumenta su gasto a través de la financiación (emitiendo deuda), mientras que la economía opera cerca del pleno rendimiento.
Este ocurre por la demanda extra de financiación y de mano de obra generada en el sector público, que reducirá la disponibilidad de recursos en el sector privado, pues el estado acapara la inversión y las empresas se verán forzadas a pagar un tipo de interés mayor si quieren competir para atraer ese ahorro, puesto que la deuda del Estado es un activo libre de riesgo y es mucho más líquida que la deuda corporativa.
El Tesoro de EEUU lleva sin emitir un dólar desde principio de año, porque alcanzó el techo de deuda de 31,4 billones de dólares en enero, y ahora haría emisiones por hasta un billón de dólares, lo que podría desencadenar un nuevo brote de volatilidad en los mercados financieros y de nuevo pondría al sector bancario. JP Morgan estima que el gobierno emitirá 1,1 billones en letras del Tesoro a corto plazo para fines de 2023, con 850.000 millones en emisión neta de letras durante los próximos cuatro meses.
La fuerte emisión provocará un descenso de la liquidez del sistema bancario estadounidense, que afectará el repunte de los mercados bursátiles en las próximas semanas y los bancos tendrán que afrontar las salidas de fondos a medida que el dinero comience a fluir de los depósitos bancarios hacia la cuenta del Tesoro en la Reserva Federal, pues son los mismos fondos del mercado monetario que participarán en la compra de T-bills.